10月13日，摩根士丹利（大摩）终于完成了将21%的股份出售给日本最大的金融集团——三菱日联金融集团的交易，总金额仍然为90亿美元。不过，因摩根士丹利的股价自9月22日交易宣布后已下挫了61%，本次交易的条款有所改变，三菱日联金融集团获得了更优厚的条件。分析家认为，日本资本将在本次金融危机中扮演一个重要角色。

上述利好消息缓解了投资者对摩根士丹利在这次自大萧条以来最为严重的美国金融危机中生存下去的担忧，当天摩根士丹利股价呈现“惊天大逆转”，飙升85%。其他金融股也因为各国政府的联合救市行动而大涨，从而带动全球股市反弹。13日日本股市因法定假日休市一天。14日上午，三菱日联的涨幅则达到日交易涨停限额100日元，至810日元。

三菱日联获更优厚条件

鉴于摩根士丹利股价暴跌，三菱日联金融集团上周一直忙于更改原来宣布的交易条款。据悉，与原条款不同的是，摩根士丹利将仅向三菱日联出售优先股，而不是优先股和普通股的组合；这些优先股的收益率为10%，但转换价由原来的31美元下调19%至25.25美元，以反映摩根士丹利股价暴跌的影响。三菱日联称，按照修改后的条款，该公司收购了价值78亿美元的可转换优先股，并获得了12亿美元的永久非积累不可转换优先股，股息为10%。而原先协议中拟收购的优先股均为可转换优先股，而且收购总规模仅为60亿美元。分析家认为，新条款更加类似于投资家巴菲特入股高盛的条件，将给三菱日联带来9亿美元的年度分红。根据9位分析家的预测平均值，摩根士丹利将支付给三菱日联的9亿美元利息约占摩根士丹利明年调整后净收入的16%。

“无论如何，对一家日本金融机构来说，10%的回报率已经很好了，”黑石公司驻东京的一位基金经理如是说。“我们只是希望这项交易能真正帮助摩根士丹利且使该公司不会破产。”

据悉，因日趋老龄化的日本人为其持有的现金寻找避风港，日本124家商业放贷机构吸收的存款总额达到了565.2万亿日元（约合5.5万亿美元）。这些机构将存款的75%贷出去，为日本的银行留下了并购资金和发达国家中最低的贷存比例。

据《纽约时报》报道，美联储官员已向三菱日联保证其投资会得到保护。不过，当天交易双方发表的声明中均没有美国政府提供保护的表述。另据报道，美国政府将通过购买优先股的方式向包括摩根士丹利、高盛、摩根大通、花旗等在内的9家美国银行投资大约1250亿美元。这是美国政府7000亿美元救助方案的一部分。

艰难时世下的联合

三菱日联总裁兼首席执行官畔柳信雄在13日发表的声明中表示，“尽管环境极具挑战性，三菱日联和摩根士丹利已经显示出我们双方对此次战略联盟的共同承诺。”

其实，在三菱日联投资前，摩根士丹利的资本及负债率水平已经达到美联储对商业银行的要求。毫无疑问，三菱日联的90亿美元投资将进一步增强摩根士丹利的资本状况。基于截至2008年8月31日的非正式预估，仅计入三菱日联的投资，摩根士丹利的一级资本比率预计就将超过15.5％，是美联储规定的6％的两倍多，也是银行控股公司中最高的。基于截至2008年8月31日的非正式估算，这项投资将使摩根士丹利的杠杆比率（负债率）降至20倍以下，调整后的杠杆比率也将降至10倍出头。

摩根士丹利中国区首席执行官孙玮在向记者解释该交易的影响时表示，与三菱日联金融集团的战略合作将会是强强合作。“我们的整个团队都对这个新身份非常振奋，认为这是个有创意的点子。转型的新身份，以及与三菱日联的合作，不仅满足了摩根士丹利的资本金要求、完善了产品结构，还可以帮助公司规避风险。在中国，最大好处将表现在可以给客户提供更全面的服务上。”另外，鉴于三菱日联是日本的银行，与其进行战略合作还有助于摩根士丹利的国际业务尤其是在亚洲的业务发展。

大摩仍看好中国业务发展

尽管大洋彼岸的美国发生了自大萧条以来最为严重的金融危机，但记者在与孙玮的交谈中强烈地感觉到了她对中国经济和中国业务的信心。“和别人不同的是，我的中国团队一个人也不会裁，而且我还会审慎地、有选择性地招募最优秀的人才充实到我们的队伍当中来。”孙玮表示。

她还表示，摩根士丹利在中国的业务布局是最抗风险的，业务范围也是最广泛的，业务平台也最多，既有商业银行、信托，也有基金、大宗商品，另外还有4个直投项目。惟一一个缺憾是没有参与经营的A股合资牌照。“即使当前经济形势和资本市场表现不佳，既然有这么多的平台，摩根士丹利在中国完全可以达到西方不亮东方亮的效果。”她说。

对于今明两年的投资银行市场，孙玮坦率地承认，IPO不可避免地要遭遇到全球金融市场动荡所带来的影响，但是，“从2008年及以后可能会更多地开展其他业务，比如并购、帮助中国企业走出去等等。”

目前，中国区业务利润占到摩根士丹利全球利润的9%，孙玮预计，这个比例仍有可能不断上升。\